兩周前，摩根士丹利發(fā)布了對(duì)原油決定性看空?qǐng)?bào)告，報(bào)告指出向前曲線無(wú)法給出任何指示，那么當(dāng)前原油市場(chǎng)的情況將比1986年時(shí)更加糟糕。這意味著歷史上沒(méi)有可以用來(lái)借鑒的案例來(lái)分析當(dāng)前的油市。     正如我們所提到的，那些認(rèn)為當(dāng)前油價(jià)不會(huì)維持低位的人們似乎忽視了當(dāng)前造成油價(jià)下跌原因的真相。     當(dāng)前油市的核心是美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策和沙特之間的對(duì)決。美國(guó)零利率政策使得美國(guó)原油生產(chǎn)商得以在低油價(jià)的環(huán)境生存。本來(lái)沙特政府堅(jiān)持不減產(chǎn)以保證自己的市場(chǎng)份額并希望利用低油價(jià)將美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商擠出市場(chǎng)，但是在零利率資本市場(chǎng)的幫助下，頁(yè)巖油生產(chǎn)商們得以幸存。     但是如果如摩根士丹利所認(rèn)為的那樣，油價(jià)持續(xù)保持低位是因?yàn)闅W佩克為保證自己的市場(chǎng)份額而不減產(chǎn)造成的。那么低油價(jià)所帶來(lái)的傷害已經(jīng)不僅僅局限于美國(guó)生產(chǎn)商。     事實(shí)上，原油長(zhǎng)期處于低位正在慢慢殺死石油美元和出口商18年來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)積攢的流動(dòng)性。正如高盛指出的，新的低油價(jià)平衡將在未來(lái)數(shù)年中每月減少多240億石油美元的供應(yīng)。2018年將達(dá)到8600億美元。     彭博社在幾個(gè)月前表示，大宗商品的動(dòng)蕩造成了外匯儲(chǔ)備的下降。從產(chǎn)油國(guó)阿曼到產(chǎn)銅國(guó)智利再到出產(chǎn)棉花的布基納法索都出現(xiàn)這一的情況。     不要忘了沙特阿拉伯，沙特阿拉伯自身同樣受到自身政策的影響。     沙特阿拉伯的金融緊張不適時(shí)宜的出現(xiàn)了。沙特在六月向外國(guó)投資者開(kāi)放了本國(guó)的股票市場(chǎng)。這一措施使得國(guó)外投資者可以直接購(gòu)買(mǎi)沙特國(guó)內(nèi)股票。下跌的油價(jià)和在也門(mén)的軍事活動(dòng)對(duì)沙特的財(cái)政造成壓力。     花旗銀行表示，我們預(yù)計(jì)2015年布倫特平均價(jià)格為54美元/桶。我們預(yù)計(jì)沙特政府2015年收入將下滑41%，政府將不得不削減開(kāi)支。     現(xiàn)在沙特深陷也門(mén)戰(zhàn)場(chǎng)，而沙特政府似乎又要準(zhǔn)備在敘利亞展開(kāi)軍事行動(dòng)。油價(jià)走低使得本國(guó)財(cái)政緊張，沙特政府計(jì)劃重回債券市場(chǎng)。     沙特阿拉伯計(jì)劃今年底在債券市場(chǎng)發(fā)行債券融資270億美元。這明顯表明當(dāng)前的低油價(jià)給全球石油出口國(guó)的財(cái)政造成了極大的壓力。     銀行業(yè)者表示沙特中央銀行據(jù)悉將在今年內(nèi)每月發(fā)行200億沙特里亞爾(53億美元)的債券，將分為5年期，7年期和10年期。     目前這一計(jì)劃將進(jìn)行擴(kuò)大，考慮到郵件的前景，銀行業(yè)者預(yù)計(jì)這一計(jì)劃將擴(kuò)展至2016年。     沙特阿拉伯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行債券顯示了這一地區(qū)經(jīng)濟(jì)體在油價(jià)下跌的背景下所面臨的巨大挑戰(zhàn)。國(guó)際原油基準(zhǔn)，布倫特原油價(jià)格從去年6月的115美元下跌至本周的近50美元。     去年11月歐佩克維也納會(huì)議決定不減產(chǎn)加速了油價(jià)的下跌。沙特阿拉伯表示這么做的原因是為了維持歐佩克國(guó)際的市場(chǎng)份額以應(yīng)對(duì)來(lái)自美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)。     這是不減產(chǎn)的決定使得油價(jià)持續(xù)在低位徘徊，這對(duì)主要石油出口國(guó)國(guó)家的財(cái)政帶來(lái)了巨大壓力。以沙特為例，油價(jià)上升至105美元才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。     自油價(jià)開(kāi)始走低，沙特的動(dòng)用了650億財(cái)政儲(chǔ)備以維持政府支出。目前沙特的外匯儲(chǔ)備為6720億美元，2014年8月的頂峰為7370億美元。     如果沙特重回資本市場(chǎng)的計(jì)劃獲得確認(rèn)，那么就表示利雅得現(xiàn)在的重中之重就是保持政府開(kāi)支。油價(jià)下行的壓力給沙特財(cái)政帶來(lái)巨大壓力。     每月債券發(fā)行計(jì)劃僅僅可以解決部分斥資，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年債券發(fā)行總量將達(dá)到4000億沙特里亞爾。沙特今年的財(cái)政收入將會(huì)出現(xiàn)下降，而在基礎(chǔ)設(shè)施的高支出、公共領(lǐng)域薪資和在也門(mén)的戰(zhàn)爭(zhēng)將持續(xù)支出。     因此諷刺的是：沙特阿拉伯有效的抑制了油價(jià)的上漲以試圖將美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商擠出市場(chǎng)，而由于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策使得頁(yè)巖油生產(chǎn)商得以生存并使得投資者涌向其他 的資產(chǎn)。而現(xiàn)在沙特阿拉伯現(xiàn)在開(kāi)始希望借助資本市場(chǎng)以繼續(xù)可以和美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槭艿接蛢r(jià)下跌和也門(mén)戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，沙特的財(cái)政受到極大影響。     當(dāng)然，避免財(cái)政緊張的一個(gè)選擇就是不要卷入地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)之中，但是那有什么樂(lè)趣呢？